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业绩科技-天风证券预计相关公司在国产替代需求的拉动下将维持高增长

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從去年開始,不僅政策面對兩行業頻吹暖風,各路國家產業基金業也紛紛給予了真金白銀的支持,大有加速推進國產替代和自主可控發展的勢頭。伴隨着這多方利好的加持,各行業公司的經營情況又發生了怎樣的變化?上周五,A股上半年定期報告披露正式結束,計算機和半導體行業公司,也交出了自己的答卷。

文 陳礦然近兩年,受中興、華為事件的影響,一些諸如,國產替代、自主可控、信息安全等話題被大家反覆提及。相關事件告訴國人,即便信息化、互聯網應用等產業在我國發展的風生水起,甚至位居世界先進,但發展過程中,在基礎軟件工具、核心電子器件以及高端通用芯片等領域受制於人的情況依然存在。

國盛證券研究所統計數據顯示,中信計算機板塊公司上半年研發支出共計240.42億元,營收佔比達到了的8.59%,較去年同期上漲了19.95%,研發投入強度(研發支出/總收入)位列所有板塊第一。除此之外,今年上半年,主業盈利能力上,板塊實現毛利率25.85%,較去年同期有小幅上漲。

浙商證券研究所研報內容顯示,在國家主管機關推動下,2014年就開始按照自主可控安全可靠要求,對黨政機關辦公系統實施標準化和國產化升級替代,計劃到2020年從部委到地方全面完成。

在IT服務方面,雲計算是當下發展最快的分支。用友網絡(600588)上半年加強了與華為、中國電信、360等知名企業合作,雲市場生態平台入駐企業突破4000家,服務及產品達到了6200款,共實現收入33.13億元,同比增長10.2%;歸母凈利潤為4.82億元,同比增長290.1%;扣非凈利潤為2.64億元,同比增長155.1%。

公司方面表示,業績好轉得益於高毛利的國產操作系統業務的放量。據了解,以國產操作系統為主業的中國軟件子公司中標軟件和天津麒麟,前者實現營收7912萬元,同比增長341%,實現凈利潤為3242萬元,同比增加6818萬元,凈利率達到41%;後者實現營收3786萬元,同比增長153%,實現凈利潤2422萬元,同比增長1419%,凈利率達到64%。

從業績上來看,半導體設計領域也是整個板塊中盈利能力最強的。天風證券研報數據顯示,2019年上半年,上市的21家芯片設計公司,共實現凈利潤30.51億,同比上漲62.64%。

實現IT生態與芯片全產業鏈的自主可控與國產替代,是舉國上下共同的願望。上述被提及的諸多公司也都被賦予了歷史使命,不過面對一些核心的技術領域與標準制定,各方依然存在較大的壓力與挑戰,或許還需要更長的時間去熨平差距。

對此,天風證券認為,設備製造具有高門檻壁壘和投資規模需求的特點,利潤在一段時間內可能得不到釋放。不過他們也表示,隨着電子元器件需求的回暖和貿易摩擦升級至科技領域,導致國產替代步伐加速,設備行業將受益於增量+結構性機會雙輪驅動,下半年有望觸底反彈,進入快速上行通道。

不過,華創證券研究所認為,國產化推進階段,涉及大量基礎技術創新及眾多軟硬件適配,前期投入較大、試點較長,相關公司核心競爭力並未顯著體現在營收及業績,但前期投入已助力其建立核心競爭力。近期中報只是國產化推進的預演,隨着國產生態加速,產業鏈核心公司盈利有望快速體現。

天風證券認為,在IC設計領域,最具國產替代邏輯的公司主要有五家兆易創新(存儲)、匯頂科技(生物識別芯片)、紫光國微(FPGA)、聖邦股份(模擬芯片)和卓勝微(射頻前端)。

公司報告顯示,利潤的快速增長主要得益於高毛利率的雲計算相關業務持續高增,其中雲服務業務收入4.72億元,同比增長114.6%,毛利率近80%,遠高於傳統軟件65.4%的毛利率。

計算機:盈利情況並未顯著體現,國產IT生態構建是關鍵

實現信息全產業鏈國產替代和自主可控,已然成了國家與行業公司一致的目標。而圍繞國產替代和自主可控,最主要的行業便是計算機與半導體。前者包含軟件、硬件及IT服務,後者則包括與各類芯片和電子器件相關的生產和製造。

半導體:上游業績受益明顯,中下游情況仍有待產業鏈回暖

作為半導體產業鏈最上游的設計行業,這兩年呈現出了百家齊放的狀態,不僅在一些專有芯片領域,如指紋芯片、CMOS芯片、消費SOC芯片等方面出現了匯頂科技、韋爾股份、全志科技(300458)等眾多企業國產替代的現象,而且在一些核心芯片產品如基帶芯片、FPGA、存儲等領域,也有華為海思、紫光國微、兆易創新等公司在不斷研發和滲透。

在半導體的生產製造端,設備也是國產替代關注的重點。從天風證券統計的五家A股上市設備企業,北方華創、長川科技、晶盛機電(300316)、精測電子和至純科技的Q2業績表現來看,均出現了業績增速同比下滑的情況。

據了解,儘管用友網絡佔據了國內ERP市場第一的位置,但在高端ERP市場,海外巨頭SAP和Oracle佔據了近一半的份額,用友網絡則僅佔有14%,期間存在着較大的國產替代空間。華為公司目前的ERP系統就是由SAP和Oracle兩家外資公司主導。

「國產IT替代是個生態概念,軟硬件需要協同進行一體化的設計和研發,操作系統、軟件與硬件的適配和兼容是最大的難題,從黨政軍切入是比較好的選擇,擴展到行業以及消費領域可能還需要段時間。」某投研人士告訴新浪財經,中國軟件與中國長城所在的中國電子集團,有全國最完整的計算機軟硬件產業鏈,協同效應明顯。

值得一提的是,中國長城的綜合毛利率,在上半年同比得到了4%的提升,達到了21.38%。公告顯示,受益於自主可控,公司的信息安全整機及解決方案同比增長了42.41%,毛利率相對於去年同期提升了11.26%。據了解,中國長城基於飛騰平台的FT2000+服務器產品已實現批量供貨,整機產能可達200萬台/年。

數據顯示,2019年Q2設備板塊企業的總利潤收入為3.54億元,同比下滑3.83%,近十個季度里第一次出現同比負增長;總營收規模為23.13億元,同比增速為12.93%,與凈利潤一樣,增速創近十個季度新低。

除了計算機板塊,半導體也是這兩年國產替代與自主可控的熱門板塊,圍繞高端半導體產品開展的設計、製造和封測相關聯的業務,得到了市場的極大關注。

半年報顯示,中信計算機板塊公司,上半年共實現營業收入2872.88億元,同比增長6.06%,較去年同期,增速略有下降;歸母凈利潤153.97億元,同比增長15.93%,較去年同期,加速增長;扣非歸母凈利潤82.47億元,同比下滑-8.39%。

具體到一些行業公司來看,軟件方面,中國電子信息產業集團有限公司(以下簡稱「中國電子」)下屬國產軟件龍頭中國軟件,上半年共實現營業收入20.65億元,同比增長35%;歸母凈利潤-2.09億元,剔除增加近1億的研發支出影響,公司業績實現大幅減虧。

「行業整體凈利潤大幅下滑主要是受行業龍頭長電科技拖累。」天風證券認為,如果剔除長電科技的話我們可以看到華天科技和晶方科技(603005)實現了盈利,且凈利潤環比增長,而通富微電的虧損也在環比收窄,預示着行業大部分公司業績已經觸底緩慢復蘇。

中信建投研究所經調研測算,今明兩年國產終端的替代數量有望達到500萬台,按中國軟件80%-90%的操作系統市場佔有率來看,將為公司帶來50億營收,20億利潤的彈性業績;浙商證券也表示,樂觀估計今明兩年的國產終端替換有望達到500萬台,按中國長城30%的市佔率來看,或將為其帶來90億左右的營收空間。

從上圖數據可以發現,不管是從營收增速還是利潤增速來看,擁有國產替代邏輯的上述五家公司都出現了告訴增長,天風證券預計相關公司在國產替代需求的拉動下將維持高增長。

2019年Q2季,4家封測上市企業凈利潤合計-1.32億元,同比下滑154.89%,其中行業龍頭長電科技業績下滑最明顯,Q2凈利潤虧損達2.12億元,同比下滑近2000%。天風證券研報顯示,2019上半年全球半導體市場銷售收入1950億美元,同比下降14.8%,目前封測行業業績下滑主要是受到全球半導體市場不景氣的影響。

有市場分析人士表示,中國軟件與中國長城主要做的還是黨政軍三條線路的國產化替代項目,其業績好壞,得益於相關替代項目的推進速度。

而另一家同屬與中國電子旗下的計算設備公司中國長城,上半年共實現營收43.30億元,同比增長4.67%;歸母凈利潤1.43億元,同比減少42.82%;扣非凈利潤0.75億元,同比增長869.20%,實現了扭虧為盈。公司表示歸母利潤的減少主要是由於去年的業績里包含3億處置股票證券的收益。

封測是國產化最成熟的領域,全球十大封測企業,我國就佔了三席,分別是長電科技(600584)、通富微電(002156)和華天科技(002185)。不過封測相對於整個半導體產業鏈而言,處於比較低端的位置,受行業周期影響較大。

天風證券表示,預計2018年華為在ERP系統的投入超過20億,用友網絡如能承接華為的ERP項目,將成為ERP國產化浪潮中的最大贏家。

僅從上述這些最直觀的業績指標來看,一年多的時間過去了,整個計算機板塊的公司,業績改善似乎並不明顯,扣非歸母利潤甚至還出現了下滑。

作為國內最大的企業管理軟件供應商,用友網絡今年7月份成為華為「鯤鵬凌雲計劃」首批企業應用戰略合作夥伴,被市場給予了高度關注,大家普遍認為,受18年中美貿易摩擦影響,華為此舉是在為其ERP系統尋找「備胎」。

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