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指数价格-2年期与10年期收益率的反转预测经济走势准度很高

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  值得一提的是,周二最新出炉的美国通胀数据超过预期,但未能使收益率曲线变陡。数据显示,受能源产品和一系列其他商品价格上涨的提振,上个月消费者价格指数环比上涨0.3%。剔除波动较大的食品和能源成分后,所谓的核心CPI在6月份再上涨0.3%后,七月份又上涨了同样的幅度。

根據瑞士信貸的分析,衰退平均發生在2年期-10年底收益率反轉22個月之後,該公司發現,最快的一次衰退發生在信號發出后短短14個月後。

  不过同一天,美股出现反弹。美国银行(Bank of America)技术策略师斯蒂芬-萨特迈尔(Stephen Suttmeier)写道,“在收益率曲线反转后,美国股市将有一段回光返照的时间。一般情况下标普500指数会在反转刚发生后先小幅反弹,随后在真正的衰退到来前大幅下跌。”

基準10年期美國國債收益率周二一度1.685%,略高於2年期美國國債1.665%的收益率,使兩年期美國國債收益率之間的息差僅為2個基點。這一息差在早盤曾一度收窄至1個基點。

  投资者通常特别关注10年期和2年期国债收益率之间的息差,因为在过去50年的每次衰退之前,收益率曲线的这一部分都出现了反转,尽管经济衰退往往需要数月甚至数年的时间才会到来。

儘管美國通脹改善等好消息陸續出爐,但並沒有改變市場對美聯儲降息的預期。最新FedWatch顯示,明年一月前,降息50個基點的機率為36.2%,降息75個基點的機率提高至40.5%,降息100點的幾率也有13.8%,都讓美債收益率的下行壓力持續。

據外媒報道,儘管隔夜全球市場風險偏好情緒顯著升溫,但一個威脅卻已愈發迫在眉睫——美國10年期國債收益率隔夜距離穿破2年期國債收益率一度僅剩2個基點,這反映全球投資者仍對經濟前景充滿疑慮,暗示經濟衰退已不遠。

  Loyola Marymount University经济学家Sung Won Sohn表示,2年期与10年期收益率的反转预测经济走势准度很高。在战后的9次衰退中,成功预示了7次,准度达到近78%,是个相当高的纪录。因此,如果两者开始反转,我预期经济将在一年内陷入衰退。

今年五月,美國10年期國債收益率已正式穿破3個月期美債收益率,且一去不回頭,導致部分收益率曲線已反轉一段時間。而眼下10年期收益率直逼兩年期收益率,恐讓整條收益率曲線倒掛更加嚴重。

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